深耕汽零数十载◈ღ✿，发动机冷却减排赛道龙头◈ღ✿：公司于1952年建厂◈ღ✿，1964年开始生产汽车配件◈ღ✿，以机械水泵◈ღ✿、排气歧管等传统燃油车配件起家◈ღ✿。2009年◈ღ✿，公司顺应时代变化切入新能源汽车板块◈ღ✿。当前◈ღ✿，公司已形成涡壳◈ღ✿、排气歧管◈ღ✿、机械水泵三大主导产品+新能源电子泵+民用领域冷却部件三位一体的产品矩阵◈ღ✿。公司2024年/2025Q1营收分别达47.23/11.10亿元◈ღ✿，同比+15.34%/-10.55%◈ღ✿，归母净利润达3.30/1.23亿元◈ღ✿，同比+25.92%/+3.06%◈ღ✿，规模效应带动盈利能力上行◈ღ✿。

　　主业稳中向好◈ღ✿，热管理产品百花齐放◈ღ✿：公司机械水泵◈ღ✿、排气歧管凯发K8旗舰厅◈ღ✿、涡壳三大产品基本盘稳固◈ღ✿：1）机械水泵是公司发家业务◈ღ✿，2020年认定为制造业单项冠军产品卑弥呼◈ღ✿，当前公司汽车水泵市占率达25%◈ღ✿，坐稳市场头部交椅◈ღ✿；2）排气歧管在双碳背景下催生出更新迭代需求◈ღ✿，公司近年来加大研发投入◈ღ✿，着力开发耐热钢排气歧管◈ღ✿，叠加原材料成本下降及产能充沛◈ღ✿，公司此业务受电动化转型的影响较小◈ღ✿；3）涡壳为公司主要收入来源◈ღ✿，占比公司营收超45%◈ღ✿，市占率为20%◈ღ✿，现有铸造产能800万只◈ღ✿，2024年公司涡壳被认定为制造业单项冠军产品◈ღ✿。受益于混动车型的放量◈ღ✿，2024年销量超500万只◈ღ✿。

　　新能源&非车业务布入收获期◈ღ✿，打开第二增长曲线）公司新能源业务收入主要来源于电子泵和热管理部件(阀类和模块)凯发K8旗舰厅◈ღ✿，2024年营收达5.26亿元◈ღ✿，同比+40.44%◈ღ✿。其中◈ღ✿，公司电子水泵为主打产品◈ღ✿，功率范围覆盖13W-3500W◈ღ✿，现有产能560万只◈ღ✿，2024年市占率超10%◈ღ✿，居市场第四◈ღ✿；2）非车业务方面◈ღ✿，公司主要通过IDC液冷打开市场卑弥呼◈ღ✿，目前已实现批量供货卑弥呼◈ღ✿，预计未来1-2年内能够为公司带来持续性的增量◈ღ✿。

　　海外工厂投产在即◈ღ✿，公司持续迈向国际化◈ღ✿：公司深度布局东南亚市场◈ღ✿，在泰国和新加坡设立子公司◈ღ✿。其中◈ღ✿，泰国子公司龙泰主营产品为涡壳◈ღ✿、排气管类◈ღ✿、机械水泵◈ღ✿、电子水泵凯发K8旗舰厅◈ღ✿、电子机油泵◈ღ✿、温控模块◈ღ✿，其工厂预计2025年9月投产◈ღ✿，总投资额5亿元人民币◈ღ✿，预计投产后最高可为公司带来15亿元的收入增量凯发K8旗舰厅◈ღ✿。通过东南亚地区向周围地区辐射◈ღ✿，公司国际化知名力将得到持续提升◈ღ✿。

　　盈利预测与投资评级◈ღ✿：我们预计公司2025-2027年实现营收54.47/62.68/69.42亿元◈ღ✿，实现归母净利润4.55/6.31/7.89亿元◈ღ✿，EPS分别为0.79/1.10/1.37元/股◈ღ✿，当前市值对应2025-2027年PE为20/15/12倍凯发K8旗舰厅◈ღ✿。传统热管理龙头加速新能源和民用领域转型◈ღ✿，期权兑现◈ღ✿，打开第二增长曲线◈ღ✿。首次覆盖◈ღ✿，给予“买入”评级◈ღ✿。凯发K8国际娱乐新能源管理◈ღ✿，凯发K8旗舰厅◈ღ✿，凯发K8官网◈ღ✿。